L'Hebdo Eco du 1er avril 2019

L'hebdo des économistes - 01/04/2019

A retenir cette semaine

L’œil des économistes : Inversion de la courbe de taux aux Etats-Unis, la BCE encore plus dovish, amélioration des PMI chinois et signaux encourageants pour l’investissement résidentiel américain

Réserve Fédérale américaine

  • La forte baisse du rendement Treasury 10 ans en mars a provoqué une inversion de la courbe de taux américaine sur le segment 3 mois – 10 ans qui a inquiété les investisseurs quant au risque de récession
  • Selon notre analyse, toutefois, l’inversion de la courbe des taux n’est pas comparable aux précédents historiques, car le bilan élevé de Réserve Fédérale comprime les primes de termes obligataires
  • Néanmoins, tant que les chiffres d’activité mondiale n’auront pas rassuré les investisseurs, la Fed devrait conserver une communication très dovish, selon notre analyse

Banque Centrale Européenne

  • Mario Draghi a renforcé la tonalité dovish de sa communication en indiquant que la BCE pourrait, si nécessaire, retarder davantage encore l’horizon auquel elle prévoit de remonter ses taux directeurs…
  • … et il a suggéré que la banque centrale pourrait mettre en œuvre des mesures visant à atténuer les effets des taux négatifs sur la rentabilité des banques européennes…
  • … ce qui conforte notre scénario d’une prorogation durable du statu quo sur les taux d’intérêt de la BCE, y compris le taux de dépôt

Chine

  • Les indices PMI nationaux chinois pour le secteur manufacturier et non-manufacturier ont rebondi en mars, entrainant à la hausse l’indice composite
  • Ces enquêtes confortent notre scénario selon lequel la croissance du PIB chinois pourrait légèrement accélérer au premier semestre 2019

Etats-Unis

  • La croissance de l’investissement résidentiel a poursuivi, comme escompté, son ralentissement au dernier trimestre 2018. Dans l’ensemble il a reculé de 0.3% en 2018 par rapport à 2017
  • Toutefois, la récente baisse des taux hypothécaires, le rebond des enquêtes de confiance et la situation financière favorable des ménages plaident en faveur d’une reprise modérée en 2019

Chartbook : Notre rendez-vous mensuel graphique 

  • Le graphique du mois de notre Chartbook présente notre analyse de la forte baisse des rendements américains et allemands au mois de mars et leurs perspectives

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