Perspectives
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Des actifs sous gestion au plus haut historique à 184 milliards CHF.

•    La volatilité s’est accentuée cette semaine, entraînant une poursuite de la baisse des actions américaines.
•    Les marchés actions de la zone euro ont reculé sous l’effet des incertitudes liées aux négociations en Allemagne sur la réforme fiscale et l’allègement du frein à la dette.
•    Les taux européens à long terme ont continué de progresser en prévision de déficits budgétaires accrus, tandis que les taux américains se sont stabilisés.

Après les fortes remontées de taux en 2022 et 2023, qui ont renforcé la rentabilité des banques et des assurances tout en mettant sous pression leur liquidité – jusqu’à précipiter la chute spectaculaire de Credit Suisse – l’année 2024 a marqué un tournant pour le marché de la dette subordonnée financière.
Le renforcement des bilans bancaires, couplé aux perspectives de baisses des taux, a ravivé l’intérêt des investisseurs pour ces instruments obligataires. Dans ce contexte plus apaisé, les flux entrants ont progressivement effacé les pertes des années précédentes, ouvrant la voie à un exercice 2025 qui s’annonce dynamique. 

Les premières semaines de la présidence de Donald Trump se déroulent à un rythme effréné, dans une atmosphère chaotique qui entretient la sidération. Pourtant, derrière ce tumulte, les premières actions du nouveau Président américain s’avèrent globalement conformes à ses promesses de campagne.

•    L'Allemagne lance un programme d'investissement historique pour accroître les dépenses de défense et d'infrastructure.
•    Le comportement erratique de D. Trump, notamment sur le sujet des tarifs douaniers, a créé une incertitude pesant sur le moral des Américains et a entraîné une chute des marchés actions outre-Atlantique.
•    La Chine a dévoilé sa feuille de route économique pour 2025, avec un objectif de croissance maintenu à 5% qui envoie un message de confiance de la part des autorités.

Il y a des décennies où rien ne se passe, et il y a des semaines où des décennies se produisent. Voici comment pourrait être résumée l’impression générale après les événements de la semaine écoulée tant ils bouleversent profondément les équilibres géopolitiques, économiques et financiers. La scène de tensions entre V. Zelenskyy et D. Trump vendredi 28 février a en effet symbolisé la rupture de l’alliance Atlantique et la fin du dividende de la paix sur lequel ont prospéré les économies et les marchés financiers occidentaux ces dernières décennies, conduisant l’Allemagne à renverser l’intégralité de son cadre fiscal et constitutionnel afin de se donner les moyens d’acquérir une indépendance stratégique vis-à-vis des Etats-Unis. 

Edmond de Rothschild Corporate Finance a accompagné Crème de la crème et ses actionnaires lors de l’entrée au capital de Mindstone. Cette opération permet à Crème de la crème d’accélérer sa croissance, amorcer la consolidation du marché et s’imposer comme la référence du freelancing premium en France.

•    Le marché actions américain a chuté de près de 4 % en raison des incertitudes commerciales et de la dissipation de l'enthousiasme autour de la thématique de l'intelligence artificielle.
•    D. Trump alimente l'incertitude et la volatilité sur les marchés avec ses déclarations contradictoires sur les droits de douane, en maintenant la date du 4 mars pour l'application des tarifs sur le Canada et le Mexique, tout en augmentant de 10 % ceux sur la Chine.
•    Le contexte géopolitique incite les pays européens à accroitre leurs budgets de défense, ce qui pourrait se traduire par un allégement des contraintes fiscales européennes.

•    L'espoir d'une résolution du conflit ukrainien a soutenu les actions européennes en début de semaine, mais les annonces tarifaires de Trump et ses critiques envers Zelensky ont ensuite provoqué une chute des actions européennes et asiatiques.
•    Trump a menacé d'intensifier la guerre commerciale avec des taxes supplémentaires sur les voitures, les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques.
•    Les minutes du FOMC ont mis en lumière les préoccupations concernant les politiques commerciale et migratoire de Trump, et leurs répercussions potentielles sur l'inflation.

Edmond de Rothschild renforce sa présence en Banque Privée au Royaume-Uni, en portant sa participation dans Hottinger and Co Limited à 70% , et nomme Penny Lovell au poste de Directrice Générale Banque Privée (Royaume-Uni). Le Directeur général actuel, Mark Robertson, a été nommé président du conseil d'administration. 

•    L'inflation persistante aux États-Unis complique l’objectif de 2 % de la Fed, et la politique protectionniste de Trump amplifie les tensions commerciales, retardant d'éventuelles baisses de taux.
•    En Europe, les discussions autour du conflit ukrainien, malgré l'incertitude des résultats, ont stimulé à court terme les actifs européens. 
•    La prudence reste de mise sur les actions et une allocation neutre est maintenue sur les obligations, avec une préférence pour la zone euro grâce à ses valorisations attractives et une meilleure visibilité de la politique de la BCE.

Les politiques monétaires restrictives mises en place par les banques centrales en 2022 ont considérablement augmenté le coût du financement pour les entreprises, entraînant une baisse marquée des émissions primaires sur le marché du crédit. Cette contraction a été particulièrement prononcée sur le segment du High Yield, où le volume des nouvelles émissions a chuté de près de 80 % entre le pic de 2021 et 2022. La reprise progressive observée en 2023 et 2024 s’est essentiellement concentrée sur des opérations de refinancement.